来源于视觉中国
(资料图片)
医药反腐风暴中,SPD(院内物流管理系统)因其“透明化且可追溯的药品流通”大火,相关概念股(600272.SH)一度走出7天6板的行情,此外,(603716.SH)、(600998.SH)等等相关个股也有异动。
市场情绪高涨的背后,SPD到底是概念炒作的资本游戏?还是市场机会?
一位医药分析师对钛媒体APP表示,SPD能够帮助医院降本增效,具有刚需性,在医药反腐中,“以药养医”将成为过去式,具有“透明化”特点的SPD确实会有增量,但增量现在还不明显,仍需时间验证;在资本市场中,有的公司确实拥有SPD业务,但相关业务做得并不好,要谨防炒概念的公司。
医药反腐推高SPD预期
SPD即医疗用品的供应、库存管理、加工等物流活动的集中处理或外包管理办法,包括软件及智能硬件等配套设备。简言之,SPD能够实现医疗用品在采、供、存、用、结算等环节数字化留痕,这就意味着在SPD系统中,医疗用品“零加成”成为可能,让医药腐败分子无空可钻。
因此,随着医药反腐之风吹的越来越猛,资本市场上SPD概念也愈发火热。
细究下来,背后的市场逻辑主要在于三点:一是SPD在公立医院内的渗透率很低,意味着未来市场空间广阔;二是在SPD系统的刚需性,尤其能极大提高庞杂的医疗器械运营管理效率;三是政策端的加持。
据国家卫健委发布的《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》,截至2021年末,我国共有11804家公立医院,按照此市场存量推算,截止2022年10月,我国医疗器械SPD项目在全国公立医院的渗透率约为5.5%。
来源于器械之家、开源证券
渗透率较低的原因,医药腐败之外,也有医疗器械SPD项目铺开较晚的因素。据钛媒体APP了解,国内首批SPD项目于2013年底左右启动,最初以药品为主,后随着2017年、2018年耗材也开始实行“器械零加成”“两票制”等政策后,相关SPD项目才得以快速推开。
据中物联医疗器械供应链分会数据,从2019年到2022年10月,收集到国内开展SPD项目的公立医院数从32个快速增长到647个,增势颇为强劲。
聚焦至项目本身,一个医院的医疗器械规格及类别有上万种,运营管理的复杂程度也更高;叠加医药及医疗器械作为医院的最主要成本,占据55%左右,因此作为具有“降本增效”的SPD项目在医院端具备刚需性。
也正是基于上述特点,使得SPD项目的价值相对较高。据建发致新(A22384.SZ)招股书,公司2022年主要客户平均每家医院一年的收费599万元。据开源证券数据,按照不同级别的医院渗透率进行估算,2025年规模有望达135亿元。
值得注意的是,政策端近年来持续加大对SPD的支持力度。在《三级医疗评审标准(2020版)安徽省实施细则》、《贵州省智慧亿元三年提升计划(2021-2023)实施方案》等文件中,提及要通过供应链管理(SPD)等技术推进医院集约化运营服务、将“使用SPD对医用耗材实行全流程规范管理”认定为最高级A级标准等。
来源于中国政府采购网
而随着医药反腐强度的加大,SPD项目有加速落地趋势。据中国政府采购网,8月16日,上海嘉定区社区卫生服务中心区域化医药物资SPD项目(药品软件)中标公告发布;同日,清流县总医院医用耗材及检验试剂、药房供应链物流集中配送服务(SPD)项目竞争性磋商公告也发布。
SPD也存隐忧
竞争格局来看,据开源证券数据,国药控股(01099.HK)目前掌握着所有医疗器械商业企业主导SPD市场份额的41%。此外,、(301370.SZ)、(601607.SH)、(600998.SH)、、建发新致等医药流通企业也拥有一定的SPD业务,其中2022年SPD业务占比为29.8%。
钛媒体APP了解到,SPD主要分为纯软硬件供应商模式、医药商业公司服务模式、医药商业公司集配模式以及独立于医院与供应商的第三方SPD运营服务商模式等。目前的SPD系统更多只是覆盖医药商业公司和医院端,远未达到“原料厂商-生产企业-商业公司-医院-患者”的全链模式。
在上述部分模式中,业内存在担忧,SPD目前存在低水平竞争等,比如部分医药商业公司不仅为医院提供SPD系统的运营及服务,掌握着医院的药品、医疗器械采购权的同时,也在为医院供应药品、医疗器械等,此前也有部分医药商业公司免费赠送SPD业务的现象。
“近水楼台先得月,感情上自然会有所倾向,这也很难说公平与否。”一位医药商业公司人士坦言。
如何规避?目前已有医院从源头上开始限制。公开资料显示,中山大学附属第一医院在医用耗材SPD招标文件提出“投标人不得与招标人存在医用耗材销售业务关系”;西安市第一医院在SPD药品智慧供应链服务项目招标中也要求“投标人不得与招标人存在业务关系”。
此外,上述医药分析师告诉钛媒体APP,目前市场上不乏降本增效不及预期的SPD项目,也有游资借此炒概念等。
8月17日龙虎榜,来源于东方财富龙虎榜数据
以“7天6板”的为例,便不乏游资爆炒的现象。有着“拉萨天团”市场之称的东方财富拉萨东环路第一证券营业部、东方财富拉萨东环路第二证券营业部、东方财富拉萨团结路第二证券营业部频繁现身于近日的龙虎榜中。
而本身,SPD业务营收占比不足10%。据公司公告,旗下负责SPD业务的子公司雷西精益2022年营业收入8.94亿元,占据公司营收比重较低,截止2023年第一季度尚未实现盈利;而上半年净利润同比大降超40%。
SPD业务公司人士及行业分析人士等对钛媒体APP坦言,医药反腐长路漫漫,增量的SPD项目落地等也需要较长的流程,真正体现在业绩上仍需要较长的时间。这也意味着SPD短期内难以大爆发。
整体而言,市场的这一轮暴涨更像是殷切的期待,市场期待着医药厂商等不再用高额的销售费用去换取进院的销量,而是专注于研发及临床价值等,市场期待着反腐后的正规化和公平竞争。(本文首发于钛媒体APP,作者| 张海霞)
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