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中泰证券:给予北京人力增持评级

2023-08-30 22:53:16来源:证券之星


(资料图)

中泰证券股份有限公司皇甫晓晗,张骥近期对北京人力进行研究并发布了研究报告《北京人力23年半年报点评:人服巨头显韧性,收入业绩保持增长》,本报告对北京人力给出增持评级,当前股价为25.18元。

北京人力(600861)  核心观点:北京人力重组上市后交出首份完整财报,业绩展现充分韧性,业绩承诺实现率已达97.13%。  调整盈利预测,维持“增持”评级。23H1完成重大资产重组,因此次重组属于同一控制下的企业合并,23H1包含资产置出前的业绩以及置出资产产生的土地增值税等相关税费。考虑以上因素,上市公司23H1实现总收入191.82亿,同比增26.84%,归母净利润2.11亿,同比降6.32%。由于资产置换产生的额外费用以及置入资产北京外企的较好业绩,我们调整业绩预测,预计23-25年,公司营收分别为381.43/466.77/575.00亿元(前值23/24年为381.43/466.08亿元),公司归母净利润分别为5.93/10.40/12.59亿元(前值23/24年为8.21/9.23亿元),对应PE23.9/13.6/11.3,维持“增持”评级。  置入资产北京外企业绩亮眼。2023H1,北京外企实现营业收入190.30亿元,同比增长28.16%,归母净利润实现5.04亿元,同比增长39.88%,业绩承诺实现率已达97.13%。分季度看,Q1/Q2分别实现收入91.95/98.35亿元,归母净利润为3.38/1.66亿元。其中,控股子公司北京外企德科表现较好,23H1实现营业收入83.93亿元,净利润2.28亿元,收入占比44%,按上市公司51%股权占比计算,子公司北京外企德科的归母净利润占北京外企的23%。  北京外企收入主要源于外包服务。公司外包业务可提供多行业多场景的人员外包和业务外包,2023H1,实现收入157.74亿元,占比82.95%;人事管理服务主要包括基础人事管理服务、劳务派遣服务等,2023H1实现收入5.33亿元,占比2.80%;薪酬福利业务主要包括薪酬财税管理服务、员工弹性福利关怀服务、健康管理服务等,2023H1实现收入5.78亿元,占比3.04%;招聘及灵活用工服务主要包括灵活用工服务、招聘服务、招聘流程外包服务等,2023H1实现收入19.45亿元,占比10.23%。除上述服务外,公司还包括人力管理咨询、法律咨询、背景调查、离职安置解决方案、工会慰问解决方案、国际人才服务等其他服务,2023H1实现收入1.87亿元,占比0.98%。  北京外企收入端韧性足,叠加人服业务的政府补贴,业绩韧性较好。在招聘行业整体承压的大环境下,北京人力展现较好业绩韧性,我们认为最主要的体现为23年Q2收入环比Q1继续保持增长。此外,公司充分享受国家各项人服支持政策,包括增值税加计抵减、个税手续费返还、政府扶持资金等其他收益共计4.37亿,展现出较好的业绩韧性。  风险提示:(1)人力资源行业政策变化;(2)潜在的劳动争议纠纷;(3)外包业务增速不及预期。(4)政府补贴变动的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.5%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.27亿,根据现价换算的预测PE为22.39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级15家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为30.86。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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