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投资要点
事件：根据业绩预告，2023年上半年，公司实现归母净利润9.35-9.95亿元，同比增长60%-70%；实现扣非归母净利润9.08-9.68亿元，同比增长61%-71%。
业绩增长超预期，弱宏观环境背景下难能可贵。估算2023Q2实现归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长67%-87%。考虑到，上半年受股权激励费用、投资损益(美丽田园医疗)的影响，预计收入端增速将高于业绩增速。
新品如生天使如期面市，保持较高价格定位，维持品牌调性。定位：如生天使维持品牌高端定位，终端价格严控，着眼于长期发展。适应症：质地相较濡白偏软，用于额头、太阳穴等外轮廓部位，濡白则针对鼻部塑性、眉弓等内轮廓部位，两者可以内外结合。从后续产品线看，明年可能会有宝尼达2.0(针对下巴适应症)，嗨体新适应症预期；后年肉毒、胶原等贡献增量；未来有麻膏、埋置线、溶脂针等。
近期股价调整主要基于短期情绪因素，长期仍具备优势及成长性。1)受医疗反腐政策影响，医药板块大幅调整，带动市场对美护监管政策的担忧；美护项目多数选择在私立机构做，公立医院较少；且医疗反腐文件针对美护提出“依法依规严厉打击虚假宣传、无证行医、非法生产经营使用相关药品医疗器械等行为”，该要求并未超出此前的监管范围；2)7-8月美护消费淡季，Q3数据主要看9月情况，仍维持增长预期。7月预计有一定增长，一方面6月美护机构促销力度较大，7-8月份本身机构营销费用投放少；另一方面，天气炎热影响出行和部分美护项目的效果(担心光电项目术后防晒反黑等)。
投资建议：濡白天使步入快速增长期，再次验证公司打造大单品的能力，基于研发对产品有清晰定位，营销端坚持““直销为主，经销为辅”的模式，提升与下游机构合作的广度和深度，进一步提升壁垒和护城河。我们维持23-25年eps预测分别为8.93/13.39/18.08，对应8月3日收盘价pe分别为50.0/33.4/24.7x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观因素减弱消费情绪，产品推广、过证不及预期，重大事项不及预期等。
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